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图源：网络 10月10日，作为“中国黑芝麻产业第一股”的南方黑芝麻集团股份有限公司（以下简称“黑芝麻”）高调增资旗下新能源公司，当日股价应声而涨，涨幅一度超9%。 公开资料显示，黑芝麻发布公告称，拟对天臣新能源有限公司（以下简称“天臣新能源”）增资。资金以全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司100%股权作价、不足部分以自有资金补足，合计5亿元。 作为糊类食品的细分龙头企业，黑芝麻的产品在国内市场的占有率达到40%左右，位居行业第一。但是，单凭黑芝麻糊产品单打独斗，黑芝麻近年来的市场影响力明显减弱，业绩也每况愈下：仅仅4年时间其业绩就从2017年的1个亿利润到2021年的亏损1个多亿。 为了寻找新的盈利增长点，黑芝麻近年来频频跨界多个热门概念领域，不仅入股烘焙类食品公司，涉足物流，甚至还一度把触角延伸到了新能源产业。 如今在新能源概念爆火，早前已布局这一领域的黑芝麻再“跨界”，究竟能有多大收获？ 增资天臣新能源，为蹭热点？ 事实上，早在2017年黑芝麻就已进入新能源领域。彼时，黑芝麻投资3亿元获得天臣新能源30%股权。此次，黑芝麻5亿元增资完成后，将持有天臣新能源59.09%股权，天臣新能源成为其控股子公司并纳入合并报表范围。
图源：黑芝麻公告 公开资料显示，天臣新能源是由黑芝麻、天臣新能源（深圳）有限公司和大连智云自动化装备股份有限公司于2017年共同出资设立的企业。 目前黑芝麻持有天臣新能源30%的股权，深圳天臣持有天臣新能源68.80%的股权，大连智云持有天臣新能源1.20%的股权。 增资完成后，黑芝麻将持有天臣新能源59.09%股权，并将天臣新能源纳入自己的控股子公司行列。除此之外，黑芝麻主营业务也将会发生变化，除保持现有的健康食品产业经营外，将新增储能锂电池等新能源经营业务。
图源：黑芝麻公告 同时，黑芝麻表示，本次增资后，还拟同步在江苏南京市、江西南昌市建设磷酸铁锂电池生产基地，生产方型磷酸铁锂电池等系列产品，适应市场对储能锂电池的需求。 资料显示，南京生产基地的生产厂房及相关配套设施的建设，该基地一期工程项目预计在2023年6月建成投产；南昌生产基地一期工程项目则预计在2023年8月建成投产。 由于天臣新能源南京生产基地、南昌生产基地的投资预算均在数十亿，这或让黑芝麻的投资回报面临更大的不确定性。黑芝麻在对于天臣新能源增资公告中也坦言，后续可能面临筹资困难而影响项目进度的风险，也存在因生产设备采购价格提升等导致投资增加的风险。 同时，公告称，天臣新能源尚未有锂电池产品销售，在本期及下一年度均无法给黑芝麻贡献业绩。 但当前新能源风头正劲，这也给了黑芝麻在这一业务上加码的勇气。 值得一提的是，黑芝麻拟对天臣新能源增资5亿元。但对于账面上只有货币资金2亿多元的黑芝麻而言，这笔增资款已远超其当下可以拿出的现金。于是，黑芝麻选择以其持有的全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司100%股权作价进行支付，不足部分再以自有资金补足。 黑芝麻2021年年报数据显示，天臣新能源期初余额（账面价值）2.98亿元，期末余额2.94亿元，在权益法下该笔股权投资当期亏损477.32万元。 高调加码新能源，黑芝麻收到了深交所关注函，要求其详细说明对天臣新能源2021年减资、此后两次增资的具体原因及合理性，相关公告是否存在披露内容相互矛盾的情形；公司是否存在“蹭热点”的情形。
图源：黑芝麻公告 对于黑芝麻加码新能源，资本市场以飞升的股价来表达自己的看法，截止10月10日收盘，其股价收涨4.53%，报4.15元/股，现总市值31亿元。 只有南方黑芝麻糊？ “一股浓香，一缕温暖，南方黑芝麻糊。” 上世纪90年代初，南方黑芝麻糊成为家喻户晓的品牌，辉煌时刻，该产品一度占据行业超60%的市场份额，稳坐糊类食品巨头的宝座。 但是，十几年过去了，黑芝麻最知名的产品依然是“南方黑芝麻糊”。虽然这些年黑芝麻不断拓展了黑黑轻脂饮品、富硒大米、曲奇饼干、天然燕麦片、养生粗粮等系列产品，同时开发了电商和物流业务，但提到黑芝麻还是只能想起“南方黑芝麻糊”。 2013年，黑芝麻成立了饮品事业部，投资6000万元建设黑芝麻乳生产线，并斥资上亿元赞助综艺和广告、请明星代言，但饮料市场表现非常不理想，事业部一直在亏损。 2017年6月，黑芝麻以8000万元对进出口综合型企业——深圳润谷进行投资。同年，黑芝麻以发行股票和现金支付相结合的方式收购电商运营公司礼多多100%股权，但近年来的收购并没有给南方黑芝麻带来理想的账面数据。 黑芝麻正深陷增收不增利的怪圈。 拉长时间线来看，2017年，黑芝麻实现营收27.72亿元，归母净利润1.11亿元；到了2018年实现营收39.64亿元，利润却降至5991.30万元，同比下滑46.06%；2019年营收持续攀升至44.76亿元，但对应的净利润却降到了3292.1万元。 2020年开始，黑芝麻不仅没有实现其曾经喊出的百亿目标，营收连年增长的趋势也被打破，同期公司的净利润在持续下滑。到了2021年，更是走到了亏损的境地，当年净亏损额高达1.091亿元，同比骤降1297.48%。 2022年8月下旬，黑芝麻对外披露了半年报，2022上半年，黑芝麻营收12.96亿元，同比下降26.61%；归母净利润677.59万元，同比下降42.8%；扣非净利润225.95万元，同比下降76.3%。
图源：东方财富choice 对于2022年上半年业绩下滑，黑芝麻解释称，主要是受疫情影响，多地商超关闭、物流停发，尤其是电商平台经营业务受较大影响，于6月初才逐步恢复正常。 财报显示，电商渠道及平台经营业务主要是其旗下产品的电商经营销售和为其他品牌商家提供的互联网渠道运营业务，以及网络直播、短视频、网红IP打造等电商业务。上半年由于受到疫情的影响及低毛利率业务的调整，整体销售额同比出现了较大的下降。 上半年，黑芝麻电商销售收入7.7亿元，大幅下滑32.65%，成本达6.84亿元，毛利率仅为11.22%。就品类而言，黑芝麻传统的冲饮类产品销售量191.01万件，同比略增1.34%，但直饮类产品销量仅为36.22万件，同比大幅下滑23.44%。 值得注意的是，与黑芝麻产品相似的五谷磨房（01837.HK）却因为电商业务进入了增长通道。8月29日，五谷磨房发布公告称，2022年上半年收入8.40亿元，同比增加11%，归属母公司净利润5235.50万元，同比增长38%。
图源：五谷磨房公告 五谷磨房实现收入增加的主要原因却是来自电商领域。五谷磨房称，旗下黑营养专家品牌“黑之养”系列产品取得良好的销售情况，而电商团队在良好经营传统电商渠道的同时，另涉及营运包括抖音小店在内的其他社交电商平台，成功促使在线渠道所得收入显著增加。 在2019年百事入股后，五谷磨房开始转变渠道策略，将线下门店进行调整。2019年年底，五谷磨房在全国直营专柜减少至3399家。其中，2019年新开462家，关闭958家，净减少496家。2020年，五谷磨房在全国直营专柜数量进一步减少为3171家，全年新开341家，关闭569家。2021年五谷磨房拓展经销模式的同时，继续缩减直营专柜数量至2464家。 抛开业绩压力，市场环境的变化或也让黑芝麻有所担忧。早在2018年8月，黑芝麻董事长韦清文在接受媒体专访时就曾表示，“南方黑芝麻集团虽然是黑芝麻行业领头羊，但现在竞争如此激烈，随时都有危机。” （微信公众号“财智头条”综合自：每日经济新闻、界面新闻、蓝鲸财经等） 编辑：白静 校对：袁凯 审核：龚紫陌 |
